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美國貨幣市場對全球的影響?. 發問者： 一江小魚一 ( 初學者 5 級)
發問時間： 2008-12-30 08:22:36
解決時間： 2009-01-09 08:33:05
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3Q 最佳解答網友票選.. 回答者： 老大 ( 研究生 3 級 )
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回答時間： 2008-12-30 08:35:31
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全球面臨著經濟成長可能放緩，物價卻節節攀升的危機，而Merrill Lynch (MER-US)的全球經濟報告中指出，2008年對總體經濟影響最大的將會是快速上漲的通膨，而非經濟成長幅度的縮減。而且帶來通膨威脅的並非一般認為的美國，而會是新興市場。
Merrill Lynch 經濟學家也對2008年GDP、CPI預估數字做出調整。全球 GDP從去年11月底預估的4.1%下調至3.9%，而全球 CPI則從3.4%上調0.8%至4.2%。值得注意的，是美國以外的全球 CPI從原本的3.6%上調0.9%至4.5%，通膨增幅更加擴大。
由於觀察的角度不同，對於通膨威脅的判斷也將得到不同的結論，因此報告中評量10個指標，從各種角度來觀察通膨的增長幅度是否如想像般，對全球經濟造成威脅。
一、央行政策反應：熱 (hot)
近年來各國央行的措施並不平衡，大膽採取寬鬆的貨幣政策，但正常化的步調過於緩慢，而且不管通膨下滑或增長過快，貨幣政策都同樣寬鬆，結果自是導致通膨快速上漲。
二、食物與能源：滾燙 (boiling)
在新興國家對食物與能源有長期且大量的需求下，供應的緊絀將會長期推升原物料價格。報告中說，短期來看，原物料價格很可能還會再刷新高，而央行們若認為扣除食品與能源的核心 CPI數字沒有上揚就算安全，將是很危險的。
三、供需缺口：中性 (neutral)
目前新興市場已經快要達到生產不敷國內需求的臨界點，也將推升通膨。而已開發市場如歐洲和日本，其供需缺口已經大幅縮減，美國則有供應超過需求的情況。
四、勞動市場：冷 (cold)
勞動市場愈來愈呈現吃緊，生產力的停滯一定會導致薪資的成長，這種情形在新興市場更為普遍。不過單位勞力成本的成長仍受到良好的控制，勞動力緊缺目前尚不至於推升通膨。
五、貨幣與信用：熱 (hot)
全球的貨幣供應呈現快速的成長，與過去幾年相較，更呈現上揚的長期趨勢。報告認為，現在的全球通膨趨勢，正反映了過去 2年以來超額的貨幣供應。而從今年初以來，全球貨幣的供應和信用的成長未曾稍減，因此也無法控制通膨壓力。而 Merrill Lynch預期，美國的信貸危機最終仍會抑制貨幣的成長。
六、全球化與中國效應：增溫(getting hotter)
在全球化效應下，全球低通膨的時期已即將結束。讓中國勞工進入全球市場，其低薪資將可支撐良好的經濟成長循環、低通膨、恰當的實質利率和高獲利。不過中國勞工的薪資成長在上升，而且可能會比一般預期升得更快，可能最快在2009或2010年就來到全球水準。
七、新興市場的通膨抑制：熱 (hot)
通膨抑制(repressed inflation) 是測量政府透過政策控制或進出口限制所呈現的通膨壓力，常見於亞洲、海灣諸國和拉美等新興市場，和食品、石油、金屬、電力等商品。報告預期，新興市場的通膨抑制還會持續，但也將逐漸減輕，然後將形成資源重整，並將降低消耗的責任重新推回已開發國家身上。這將使原物料價格維持在高點，並形成通膨的威脅。
八、通膨預期：增溫 (getting hotter)
近來調查的結果顯示，美國和歐元區對通膨的預期很穩定，但日本則愈來愈高。而在市場所表現出來的通膨預期，美國、英國和部份新興市場地區，都呈現增加的趨勢。
九、貨幣效應：中性 (neutral)
大體而言，匯率變化對全球通膨不會有什麼影響，僅在國與國間的影響比較明顯。貨幣釘住美元匯率的地區，如香港和海灣國家，就會因美元貶值而形成通膨壓力。在貿易方面，匯率變化對進出口的影響，會使美國承受通膨上漲壓力，而使用浮動利率機制的美國貿易夥伴，通膨壓力則會減輕。
十、通膨結局：熱 (hot)
通膨問題可以說是國際金融協定Bretton Woods II的最終結局。由於新興市場央行的介入，助長了美國的經常帳赤字。如中國、俄羅斯、海灣國家等央行介入並支撐美元，增加了國內的貨幣供應，同時也增加了國內的通膨壓力。最終當通膨高到難以忍受時，這個協定會自然畫下句點。而報告預期，這個結果可能在今年內就會發生。
從以上的10個指標中，可以發現有 7個指標都指出全球通膨的壓力確實存在，而且新興市場所面對的通膨威脅要比美國來得大。對美國而言，由於就業市場的疲弱和房價下跌，通膨上揚的幅度不會那麼高。但若新興國家讓它們的貨幣大幅升值，透過貿易，卻也可能將它們的通膨壓力一起出口到美國。
2008-12-30 08:36:06 補充
報告中並提及，在通膨壓力問題下，未來的央行可能會採取較緊縮的政策，新興市場可能會出現貨幣緊縮、利率調升和定量管理等綜合措施。另一方面，如果政府當局未能有效控制通膨問題，薪水不漲、物價猛漲的情況可能會導致社會不安。
而在投資布局方面， Merrill Lynch建議，可以觀察原物料指數、能源指數、新興市場基礎建設指數、印度基礎建設指數或俄羅斯基礎建設指數等。報告中並看多科威持、阿聯酋、俄羅斯貨幣、土耳其與墨西哥債市，和歐洲股市的食品零售、房屋、健康醫療等類股。
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在新興國家對食物與能源有長期且大量的需求下，供應的緊絀將會長期推升原物料價格。報告中說，短期來看，原物料價格很可能還會再刷新高，而央行們若認為扣除食品與能源的核心 CPI數字沒有上揚就算安全，將是很危險的。
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六、全球化與中國效應：增溫(getting hotter)
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